受傷的 BAT：華爾街重估中國互聯(lián)網(wǎng)公司

作者：龍鼎網(wǎng)絡發(fā)布時間：2015-09-16 15:28:14瀏覽次數(shù)：15386文章出處：晉城自適應網(wǎng)站制作

受傷的 BAT：華爾街重估中國互聯(lián)網(wǎng)公司
　　摘要：隨著華爾街決定對中國互聯(lián)網(wǎng)公司面臨的新增不確定性索要更多風險折扣，很快你將發(fā)現(xiàn)，很難有中國互聯(lián)網(wǎng)公司能從這場價值重估中幸免：過去是百度，現(xiàn)在是阿里巴巴，而接下來可能是騰訊。而它們又會將壓力傳導給其他中小型互聯(lián)網(wǎng)公司。
　　盡管全球互聯(lián)網(wǎng)公司的股價在最近都出現(xiàn)了回調(diào)，但毫無疑問以 BAT 為代表的中國互聯(lián)網(wǎng)公司的調(diào)整時長和回調(diào)幅度要遠遠超過美國公司。
　　比如美國幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭谷歌、Facebook、亞馬遜和 eBay 目前的股價仍然處于歷史高點附近，但 BAT 中股價表現(xiàn)最好的騰訊相對于一年內(nèi)的最高點也下跌了 20%，而百度和阿里則分別縮水了四成和五成。
　　相比過去投資人通常給予中國公司一定溢價，以反映其較高的增長水平，現(xiàn)在隨著中國經(jīng)濟增長放緩，以及中國公司在業(yè)務結構上的局限——仍然以中國市場為主，全球投資人似乎正在重新評估他們手中的中國公司股票——BAT 放緩的增長和起伏不定的盈利狀況，給了他們理由。
　　昨天，《巴倫周刊》的一篇《阿里巴巴未來可能會跌 50%》，讓今年以來股價本來已經(jīng)持續(xù)承壓的阿里巴巴，可能再次面臨壓力。雖然隨后阿里巴巴在官方申明中認為《巴倫周刊》使用數(shù)據(jù)不當，但該刊在一些方面的質(zhì)疑可能并非沒有道理。
　　比如京東的競爭(這方面的問題我在 8月份的兩篇文章《對阿里而言，283 億相當于站隊保險費》和《阿里這兩天幾乎跌掉了一個蘇寧，為什么?》中都有所論述)，又比如與阿里相關的 “體外循環(huán)”，導致一些投資人很難分清那些以 “阿里” 為名義開展的業(yè)務中，哪些與上市公司的股東有直接關系，哪些沒有。
　　不過我并不認同該刊對于投資和盈利的看法，它似乎認為阿里巴巴不該投資娛樂和物流這樣短期內(nèi)對盈利構成侵蝕的業(yè)務，它認為阿里巴巴仍然可能要跌 50%的依據(jù)似乎也過于草率，即拿 eBay 去年的市盈率來做參照——雖然我也認為阿里仍然有回調(diào)空間。
　　這是一種典型的華爾街思維，即對短期盈利的重視勝過未來，也存在照搬美國公司的處境來看待中國公司的嫌疑。由于美國公司從一開始就基于全球建構，這讓它們的主業(yè)增長天花板要高得多，相反由于中國公司仍然沒能在中國以外取得突破，因此必須在中國的更多領域展開投資，否則它們在接下來的幾年將面臨非常痛苦的成長天花板。
　　也就是說，中國公司面臨的不確定性將急劇增加——對于互聯(lián)網(wǎng)公司而言，如何在更多的傳統(tǒng)行業(yè)找到有效的商業(yè)模式，無異于一場互聯(lián)網(wǎng)的新革命——對投資人而言意味著風險也會急劇增加，他們必須得到更多的價格折扣以補償這些風險。
　　很快你將發(fā)現(xiàn)，很難有中國互聯(lián)網(wǎng)公司能從這場價值重估中幸免：過去是百度(該公司在不久前發(fā)布第二季度財報后，因為華爾街無法理解其砸 200 億投資 O2O，導致股價暴跌 15%)，現(xiàn)在是阿里巴巴，而接下來可能是騰訊。而它們又會將壓力傳導給其他中小型互聯(lián)網(wǎng)公司。
　　目前四家美國公司的平均 PS 為 8.57，平均 PSG 為 0.383，如果扣除掉 PSG 畸高的 eBay，其余三家的平均 PSG 僅為 0.337。百度的 PS 為 5.4，PSG 為 0.126，相較美國公司已經(jīng)出現(xiàn) 40~60%的折扣。即便只給予阿里巴巴 20%的風險折扣，其市值也可能會回落到 900~1400 億美元的區(qū)間。
　　現(xiàn)在 BAT 中最堅挺的是騰訊，其股價 5月份剛剛創(chuàng)下歷史高點，這可能主要要歸功于其微信的龐大用戶基數(shù)。但在傳統(tǒng)的游戲業(yè)務放緩，微信始終未能找到有效的規(guī)模變現(xiàn)途徑，廣告業(yè)務后勁有待觀察，之前的投資又難達預期的大背景下，支撐其目前股價的對微信的高預期，可能會逐漸面臨壓力。
　　按過去四個季度的數(shù)據(jù)，騰訊的 PS 為 10.8，PSG 為 0.47，顯然要比美國公司的平均水平高出一大截，即便按照和 Facebook 同樣的 PSG，其對應的估值也僅約為 1200 億美元，如果考慮 15%的風險折扣，則最終市值可能會向 1000 億美元靠近。
　　但如果 BAT 最終能夠找到如何從傳統(tǒng)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化中分一杯羹的方法，也許就能夠迎來下一個更長的增長期，在這方面，它們所承受的增長壓力可能會讓它們比美國公司更先找到出路。到那時，才會有真正像樣的估值修復出現(xiàn)。
晉城網(wǎng)站建設 - 晉城龍鼎網(wǎng)絡為您解答

關注微信公眾號 關注官方微博 Rss訂閱本站信息 在線咨詢

上一篇：?從谷歌說開去：互聯(lián)網(wǎng)的未來將充滿壟斷
下一篇：?為什么O2O會成為資本寒冬的重災區(qū)？

建站百科

客戶評價

非常好的一次合作。溝通很耐心！價格很實惠！真的非常推薦哦。我們的很多要求在和設計師的持續(xù)溝通后得到了完美的解決，挺專業(yè)的一家公司，以后會繼續(xù)合作～2019/12/11
一個企業(yè)網(wǎng)站要多久可以做完呢，響應式網(wǎng)站是什么意思呢？2019/2/21
網(wǎng)站相當實惠，而且排版設計也不錯，后臺搭建簡單明了，修改、發(fā)布、信息上傳也很方便。特別是售后，任何相關問題不懂的都可以問，很不錯的公司。有好幾次，因為自己不是太懂，所以中間弄錯了幾個地方，技術很負責任，都幫我又調(diào)好了。簡單易學，服務到位，都要和他們成為朋友了，哈哈，推薦推薦。2019/12/12
我們想做一個網(wǎng)站，找一家北京網(wǎng)站建設公司，你們是網(wǎng)站外包公司嗎？都做個哪些案例呢？2019/4/25
工作認真負責，全程專人負責溝通，不停的完善細節(jié)，值得推薦！2019/12/12
我想做一個企業(yè)網(wǎng)站，你們做網(wǎng)站多少錢，我要做響應式的網(wǎng)站，請問網(wǎng)站建設怎么收費呢？2019/2/19
性價比挺高的定制網(wǎng)站！確實超出我們的預期.2019/12/11
我們想建一個網(wǎng)站，請問你們做網(wǎng)站多少錢，我們想做一個企業(yè)官網(wǎng)。2019/3/4
你們做的網(wǎng)站案例都很不錯，請問做一個網(wǎng)站多少錢。2019/2/21

網(wǎng)站建設

受傷的 BAT：華爾街重估中國互聯(lián)網(wǎng)公司

最新資訊

最新方案

最新案例

建站百科

客戶評價